交易员可能高估了日本央行削减债券购买规模的影响

对于日本央行行长所说的“大幅”削减债券购买规模将产生什么影响，交易员们的看法似乎有些过头。

这是几位策略师的观点，市场对日本央行下个月将宣布缩减其庞大债券投资组合的预期升温。央行自己估计其在债券市场的份额每下降一个百分点，就会导致10年期收益率上升2个基点。

假设日本央行如一位策略师所预测的那样，两年内将每月购债规模从目前的6万亿日元（380亿美元）逐步削减至2万亿日元，交易员可能高估了日本央行削减债券购买规模的影响那么根据央行的估计计算，收益率将攀升14个基点。

收益率的上升速度远低于市场参与者在日本央行最新调查中的预期：他们预计到2026年3月底基准收益率将升至1.23%，较当前水平上升约30个基点。

日本央行正试图削减20年量化宽松期间积累的债券头寸，目前占日本未偿主权债券的一半以上。但鉴于日本央行可能进一步加息，且日本通胀水平依然高企，政策制定者可能希望避免因过快减少债券投资组合而引发市场动荡。

“日本央行比市场想象的更加鸽派，”SBISecuritiesCo．首席债券策略师EijiDohke称。“央行将非常谨慎地减少购买。”

他预计未来两年减少至每月2万亿日元。OkasanSecuritiesCo．首席债券策略师NaoyaHasegawa预计，日本央行将把购买规模减半至3万亿日元。根据分析，如果减持至2万亿日元，到2026年6月日本央行在日本国债市场的份额将从上个月的53%降至46%，若同期减持至3万亿日元，则其在日本国债市场的份额将降至48%。

“减少到3万亿日元确实是一个很大的数字，”野村证券驻东京首席利率策略师TakenobuNakashima称。但他说，鉴于日本央行更有可能采取渐进的行动，因此任何对日本央行削减购债计划的重大反应都将被证明是暂时性的”。

日本央行上周表示，将在7月30-31日的下一次政策会议上宣布削减债券购买规模的计划。但央行当时提供的细节很少。

央行计划就债券购买操作与投资者、银行和券商举行会议，这可能是为了让市场为即将发生的事情做好准备并尽量减少波动。

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